В середине сезона заработков возрождение коронавируса омрачает отличные результаты

В середине сезона заработков возрождение коронавируса омрачает отличные результаты

Сейчас мы находимся на полпути к впечатляющему сезону доходов в третьем квартале. До сих пор 85% компаний превзошли ожидания в среднем на поразительные 19%, что значительно выше исторического среднего показателя от 3% до 5%, Согласно данным The Earnings Scout.
 
В результате рынок пожал плечами. Индекс S&P 500 находится на 8% ниже того уровня, с которого он стартовал в день начала сезона прибыли 13 октября.
 

Что пошло не так?

Все просто: Уолл-Стрит не живет на прошлых отчетах о доходах, какими бы хорошими они ни были. Он живет на прогнозах будущих доходов, и теперь они рискуют пойти на юг.
 
Уолл-Стрит подвергается четверному удару: 1) повествование о возобновлении находится в бедственном положении, 2) акции богато оценены даже для экономического восстановления, 3) сильные отчеты о прибылях не двигают акции вверх, и 4) генеральные директора снова по большей части отказываются давать рекомендации, оставляя аналитиков самим себе.
 
А что плохого в истории с повторным открытием?
Уолл-Стрит держала пари, что возобновление работы будет продолжаться без блокировок, и что появятся дополнительные стимулы, которые станут мостом к вакцине, которая будет широко доступна где-то во втором квартале.
 
А потом случилась Европа. Германия и Франция закрывают бары и рестораны по меньшей мере на месяц.
 
Блокировки? Мы должны были научиться жить с Ковидом.
 
“О блокировках речи не шло, но теперь мы имеем дело с блокировкой света”, — сказал мне Алек Янг из Tactical Alpha, отметив, что даже если прямых блокировок в США не произойдет, повсеместное замедление экономической активности — многие просто отказываются выходить на улицу независимо от того, открыты магазины и рестораны или нет-становится все более вероятным.
 
Беспокойство о блокировке портит повествование о доходах
Цифры третьего квартала были великолепны, но Уолл-Стрит держала пари, что следующие три квартала (Q4, Q1 и Q2) также будут видеть последовательное улучшение по мере продолжения истории повторного открытия:
 

Прибыль S&P 500: высокие ожидания (оценки, г / г)

 
2020
Q2 вниз на 30%
Q3 вниз 16%
Q4 вниз 12%
2021
Q1 up 14%
Q2 up 44%
Источник: Refinitiv
 
История “lockdown light” убивает многое из этого.
 
“Улучшение заработка идет полным ходом. Любые длительные отключения положат конец этому улучшению”, - сказал мне Ник Райх из Earnings Scout.
 
По-прежнему никаких указаний для невежественных аналитиков
За последние несколько дней множество крупных компаний отчитались о прибылях лучше, чем ожидалось, но отказались давать рекомендации аналитикам. В эту группу входят General Electric, General Dynamics, Boston Scientific, Boeing, Tupperware, Mastercard, Caterpillar, MMM, Xerox, Stanley Black and Decker, Harley Davidson, Raytheon, UPS и Corning.
 
Типичным примером является UPS, которая сообщила о превосходных доходах, но высказалась за большую часть корпоративной Америки, отказавшись давать рекомендации “из-за неопределенности в отношении сроков и темпов экономического восстановления.”
 
Сложите все это вместе, и вы получите высокую степень макро-неопределенности, с сомнениями в стимулах, светом блокировки, неопределенностью в отношении сроков вакцинации и выборов.
 
Это взрывоопасная комбинация. “То, что мы имеем, - это столкновение неопределенности и высоких оценок”, - сказала Ребекка Фелтон из Riverfront Investment Group в интервью CNBC.