Большой короткий сценарий рынка облигаций колеблется

Большой короткий сценарий рынка облигаций колеблется

Ноябрь, 04

Казначейские облигации подскочили вместе с долларом и большинством других крупных рынков государственных облигаций, поскольку подсчеты голосов до сих пор разрушали ожидания Демократической зачистки и переворачивали ставки на крупные расходы на стимулирование, финансируемые за счет долга. К заявкам добавилось заявление о победе президента Дональда Трампа.
 
Доходность 10-летних казначейских облигаций упала почти на 14 базисных пунктов, что стало самым большим ежедневным падением за последние семь месяцев, до 0,76%, поскольку заявления Трампа усилили опасения по поводу оспариваемых выборов. Те, кто был в Европе, последовали его примеру, и доходность немецких 10-летних облигаций упала на пять базисных пунктов до -0,67%.
 
“Торговля короткими казначейскими облигациями действительно возвращается к укусу”, - сказал Джордж Бубурас, руководитель отдела исследований хедж-фонда K2 Asset Management в Мельбурне. “Инвесторы явно оценивают сценарий” без голубой волны", - сказал он, - более высокую вероятность победы Трампа и более консервативную в финансовом отношении позицию.
 
Этот поворот ставит под угрозу рекордные короткие позиции по фьючерсам на облигации, которые инвесторы с кредитным плечом накопили в ответ на опросы, показывающие вероятную победу Байдена и возможное большинство демократов в обеих палатах конгресса. Объемы казначейских фьючерсов-обычно сдержанные в течение азиатских часов-выросли примерно в восемь раз до нормальных уровней, согласно расчетам Bloomberg.
 
Ставки трейдеры добавляют к большой короткой ставке в преддверии решающей недели
 
Устойчивые показатели Трампа в ключевых штатах поля битвы, таких как Флорида и Огайо, привели к тому, что доходность 10-летних облигаций вернулась с самого высокого уровня с середины года. Бенчмарк опустился ниже своей 200-дневной скользящей средней по мере того, как шел подсчет голосов.
 
Доходность 30-летних облигаций упала на целых 17 базисных пунктов до 1,51% после того, как Трамп заявил, что попросит Верховный суд вмешаться, даже несмотря на то, что несколько штатов продолжают подсчет голосов. Фьючерсы на индекс S&P 500 ненадолго упали по его заявлениям, прежде чем обратить вспять падение.
 
“Тесная борьба подняла призрак оспариваемых выборов и поставила под сомнение фискальные стимулы”,-сказал Юджин Леоу, стратег с фиксированным доходом в Сингапуре в DBS Group Holdings Ltd. “В зависимости от того, насколько грязными будут дела, 10-летняя доходность может упасть до области 0,7%-0,75% в краткосрочной перспективе.”
 
Большой Разворот
 
В какой-то момент и облигации, и акции росли в тандеме, усугубляя недавние опасения по поводу нарушения обратной корреляции между двумя классами активов, что может поставить под угрозу традиционную стратегию распределения активов 60/40.
 
Поскольку некоторые ключевые штаты все еще висят на волоске, включая Пенсильванию и Мичиган, рынки могут подвергнуться риску еще большего разворота в ближайшие дни и недели. Байден был замечен, взяв на себя инициативу в Висконсине, хотя и узко, повышая свои шансы.
 
Индекс ICE BofA MOVE Index, индикатор волатильности облигаций США, поднялся до самого высокого уровня с апреля.
 
Более того, выборы-это только начало напряженной недели для трейдеров облигаций. Объявление казначейства в среду о своих ежеквартальных планах выпуска может привести к более резким колебаниям доходности, и Федеральная резервная система опубликует политическое решение в четверг. Все это происходит на фоне роста числа случаев заболевания коронавирусом в мире и возобновления блокировок, что продолжает омрачать экономические перспективы.
 
“Рынок облигаций был эффективно оценен для голубого размаха и потенциала для более высоких дефицитных расходов”, - сказал Субадра Раджаппа, глава стратегии ставок США в Societe Generale SA. Теперь, “это выглядит менее вероятно, что мы будем иметь окончательные результаты в ближайшее время. Таким образом, вы видите бегство в безопасное место, поскольку инвесторы в облигации готовятся к неопределенности.”
 
Тем не менее, как показал 2016 год, рыночные настроения могут резко измениться за один день. Тогда неожиданно оптимистичная реакция на победу Трампа заставила многих на Уолл-Стрит покраснеть. Первоначально казначейские облигации взлетели в день выборов, в то время как фьючерсы на американские акции упали, а доллар упал.
 
Менее чем через 24 часа рынки резко изменились, и инвесторы начали оценивать перспективы снижения налогов и увеличения расходов. Индекс Dow Jones Industrial Average произвел один из самых больших однодневных разворотов в истории, доллар вырос против большинства основных аналогов, а доходность облигаций выросла.
 
На данный момент, однако, перспектива разделения Сената и президентства вырисовывается большая и, вероятно, будет худшим исходом для рынков, по мнению Саймона Харви, валютного аналитика Monex Europe. Это потому, что любой тупик, скорее всего, повредит перспективам фискальной экспансии и перспективам роста.
 
“Партизанский тупик может быть таким же плохим, если не хуже, для рынков, чем этот длительный период неопределенности”, - сказал он. Это “приведет лишь к тому, что рынки еще больше понизят свои перспективы глобального роста.”